四季度原油价格展望:突破100美元不是梦?

三季度原油V型宽幅震荡。7-8月中旬,商业摩擦加剧、美伊互释和谈意愿、美原油库存增加超预期、土耳其等金融危机

三季度原油V型宽幅震荡。7-8月中旬,商业摩擦加剧、美伊互释和谈意愿、美原油库存增加超预期、土耳其等金融危机加剧,布伦特最低跌至70.3。8月中旬至9月,原油震荡上行。8月下旬开始,美国制裁伊朗结果慢慢显现、原油实货市场慢慢收紧, OPEC+成员国对今朝的油价暗示满足,配资,同时剩余产能有限,9月底油价强势向上打破80美元/桶。

  OPEC+及美国增产有限,恐难补充伊朗出口下降缺口。今朝全球浮仓及OECD库存位于五年均值下方。在低库存情况下,供应的边际变革将显著影响油价走势。伊朗原油减产的幅度不确定,高盛预测甚至会减产150万桶/日。全球闲置产能有限,OPEC+短期进一步大幅增产大概性较小,美国页岩油增产后继乏力,全球油气成本开支下降的影响将慢慢显现,原油有望继承去库存。

  全球原油需求增长平稳:美国经济保持强劲,石油需求旺盛。IEA估量2018年下半年全球炼油产能将比2018年上半年增加200万桶/日,预估2018年需求增量为140万桶/日,分地域来看,美国、中国和印度的需求仍会保持强劲,欧洲、拉丁美洲和中东的石油需求或将低于预期。

  价差布局显示东紧西松,BRENT-WTI价差有望扩大。受伊朗制裁影响,亚洲原油买家寻找替代油种,地炼原油采购需求回归、亚太四大新建炼厂买家的进入将进一步抽紧东区实货市场。亚太市场的柴油裂解利润坚挺,东区市场原油需求回升的尚有制品油消费作为支撑。西区相对偏弱,主因:西北欧321裂解价差快速下行;制品油市场偏过剩,美国与ARA馏分油库存已经回到5年均值四周,而汽油库存也始终处于高位,制品油涨幅不及原油;加拿大Syncrude装臵全面复产、利比亚、西非原油装船量回升。BRENT-WTI价差有望扩大至15美元。

  行情展望:总体来看,四季度原油重心有望上移5-10美元,高点不解除向上打破100美元。我们10月8日发起在82.6-83逢低做多布伦特12合约,第一方针位90,止损位79;在570-572做多SC1812合约,第一方针位615,止损位545。

  风险提示:商业战进级激发宏观系统风险;美国产量超预期;OPEC+增产超预期;伊朗制裁宽免超预期。

  一、行情回首

  三季度原油泛起V型宽幅震荡走势。

  第一阶段,7月-8月15日,原油震荡下行,布伦特从最高79.51下跌至最低至70美元/桶。商业摩擦加剧、美伊互释和谈意愿、OPEC增产超预期、美原油库存增加超预期、土耳其等金融危机加剧,布伦特最低跌至70.3。

  第二阶段,8月16日至9月,原油震荡上行,9月底向上强势打破80美元。8月伊朗原油出口量下滑结果开始显现。固然以伊朗出口时间统计的原油出口量自5月即开始下滑,可是因为船期存在滞后,以及浮仓的影响,以入口国入口时间计较的伊朗原油到港量8月起才开始显著下滑。8月下旬开始,原油实货市场慢慢收紧,主要原因有: 1、美国对伊朗制裁效应慢慢显现。2、中国买兴的回归。8月地炼查验竣事,炼厂利润修复,地炼在10月之前必需用完入口配额,不然来岁将被削减。恒力与浙石化打算年底投产提前采购用于正式开车前的试出产,加剧了中东酸油现货的偏紧排场。3、美国原油出口难以放量,8月份以来美国原油出口总体维持在200万桶/日以下,美湾炼厂需求强劲,本年秋检的力度偏低,炼厂开工总体将处于汗青高位,内地炼厂需求偏强明明制约美国原油出口放量。

  跟着美国制裁伊朗导致日印韩以及欧洲国度入口伊朗原油明明下降、美国由于运输瓶颈限制产量增速放缓、而OPEC+成员国对今朝80美元的油价暗示满足,同时剩余产能有限,进一步释放产能的意愿并不高,9月底油价强势向上打破80美元/桶。

  Brent与WTI价差先缩小后扩大。6月下旬,加拿大Syncrude妨碍停产使得WCS、巴肯地域等现货贴水迅速扩大,库欣原油库存一连下降敦促WTI近月价值深度Back,WTI1-3行价差在7月初曾到达6美元,而Brent在沙特、俄罗斯增产、利比亚复产的压制下转为contango,Brent/WTI价差从10美元/桶以上大幅收缩至7月初的2-3美元。7月份,加拿大Syncrude设施重启、库欣库存回升、Permian盆地管道投产时间前移导致有更多项目将会在本年三季度完善,WTI慢慢走弱;市场担忧沙特和俄罗斯无法兑现增产,Brent走势强于WTI,B/W价差再次扩大。9月,伊朗制裁时间节点邻近,欧洲、印度、日本买家均削减伊朗原油入口并寻求替代油种,同时中国买兴回归,Brent慢慢走强,9月中旬Brent/WTI价差最高近10美元。跟着两油价差扩大,布伦特与美湾地域Mars、LLS、MEH等原油现货价差扩大,出口套利动力走强,美国原油出口从8月17日的115万桶/日增加至9月21的264万桶/日。

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